近日，香飘飘公布2025年年报，同步披露2026年一季度业绩报告。财报显示，2025年香飘飘全年实现营业收入29.26亿元，同比下降11%；归母净利润9524.16万元，同比大幅下降62.38%，迎来上市八年以来首次营收与净利润双位数同步下滑。与此同时，2026年一季度其业绩快速反弹，归母净利润9338.93万元，逼近去年全年利润。
上市八年净利润首次跌破1亿元
作为曾经的“杯装奶茶第一股”，香飘飘自2017年上市后，长期稳居杯装冲泡奶茶市场龙头位置。2025年是其上市以来归母净利润首次跌破1亿元关口，业绩承压明显。
这并非香飘飘首次出现业绩下滑。纵观近年业绩情况，香飘飘的业绩下滑苗头从2020年就已显现，当年受疫情冲击、消费场景受限等因素影响，公司营收已出现同比下滑，除了2023年出现短暂回升外，其他年份均为盈利净利双降。对于业绩下滑的原因，香飘飘解释称，主要是受冲泡市场持续萎缩、即饮赛道内卷加剧、消费复苏乏力等行业环境影响，再叠加春节销售窗口期变动、渠道库存清理等自身经营调整因素所致。
值得注意的是，香飘飘一同发布的2026年一季度财报展现出强劲的回暖势头。2026年一季度，香飘飘实现营业收入8.78亿元，同比增长51.41%；归母净利润9338.93万元，成功扭转上年同期亏损1877万元的窘境，单季利润已逼近2025年全年利润水平。
冲泡业务大幅下滑
从业务板块来看，香飘飘产品分为冲泡类、即饮类两大核心板块，2025年两大业务表现分化显著。
其中，冲泡类产品营收18.81亿元，占总营收比重超60%，同比大幅下降17.20%，全年销量2718.73万标箱，同比下降17.07%，是拖累香飘飘整体业绩的核心因素；即饮类产品营收10.05亿元，同比增长3.27%，营收占比提升至34.35%，但增速较2023年41.16%、2024年8%持续收窄，难以完全填补冲泡业务的下滑缺口。
香飘飘冲泡业务的下滑，与市场消费选择的转变密不可分。早在2020年疫情冲击下，冲泡奶茶的餐饮、办公等核心消费场景大幅缩减，叠加新茶饮品牌加速数字化转型，消费者对粉末冲泡类产品的接受度逐步下降，这也为香飘飘冲泡业务的下滑埋下了伏笔。从2021年起，蜜雪冰城、古茗等现制茶饮品牌加速下沉市场，9.9元低价带产品的普及，直接冲击了香飘飘冲泡奶茶的价格优势；叠加健康化消费浪潮下，传统冲泡产品“高糖高卡”的标签难以契合市场需求，香飘飘冲泡业务逐渐陷入持续萎缩的困境。
到了2025年，这一态势进一步加剧，受春节时点错位的影响，冲泡业务的销售窗口期被进一步压缩，再加上香飘飘为清理渠道库存、稳定价格体系，主动调整出货节奏，进一步放大了下滑幅度。此外，2025年香飘飘全国经销商净减少124家，经销渠道收入同比下滑15.01%，而冲泡业务高度依赖传统经销渠道，渠道的收缩也对其销量形成了不小的冲击，成为拖累业务表现的又一重要因素。
持续探寻发展新路径
面对传统业务增长瓶颈，香飘飘正从产品创新、海外建厂、线下布局等方面推进转型，试图打破增长困局，应对近年来业绩波动带来的挑战。
产品研发上，香飘飘聚焦健康化、功能化升级，精准契合当下消费者的健康需求，破解传统冲泡产品的发展困境。2025年，香飘飘推出“古方五红”暖乳茶；2026年一季度再推“古方八舒”助眠功能性冲泡奶茶，尝试破解冲泡产品的季节性消费局限。同时，即饮核心产品Meco果茶持续丰富口味，2025年实现销售收入8.83亿元，同比增长13.16%，成为即饮板块的核心支撑。
此外，公开资料显示，香飘飘计划投资3800万美元在泰国建设即饮产品生产基地，将其打造为东南亚出口枢纽，开拓东盟市场增量空间，这也是香飘飘成立以来最大规模的海外投入。
面对新茶饮市场的激烈竞争，香飘飘还主动试水线下现制茶饮，截至目前，已在杭州开设5家“香飘飘原叶鲜泡茶”门店，试图通过线下场景寻求新的增长点。
然而，当前新茶饮行业竞争持续升级，健康化、功能化成为产品创新核心方向，蜜雪冰城、霸王茶姬、喜茶等品牌纷纷加码冰淇淋赛道，拓宽消费场景。更严峻的是，喜茶等品牌还接连推出瓶装饮料市场，进一步瓜分香飘飘份额。
对于香飘飘而言，如何让传统冲泡业务从季节性饮品转向全年化健康消费品，扭转近五年的下滑态势，做强即饮第二增长曲线，进一步探索更多消费场景，将是其穿越行业周期、实现持续发展的关键。
采写：南方农村报记者严秋璠